Opce jako příležitost jak zvýšit příjmy z kapitálu. Aktuality ke společnostem z portfolia.

Níže uvedený text není investiční doporučení. Než začnete investovat a o derivátech to platí násobně, zvažte veškerá rizika.

O vypisování opcí a inkasování opčních prémií jsem uvažoval již dříve, ale nikdy jsem se nedostal k dalším krokům. Na internetu jsem si všiml, že tento nástroj v zahraničí používá dost dlouhodobých investorů jako docela významný zdroj příjmů nezávislý na zaměstnání.

V poslední době se o opcích dost píše i v mojí české internetové bublině, což byl asi ten impuls, abych se tím začal více zabývat. Opce resp. finanční deriváty obecně mohou přinést vysoké zhodnocení, ale také mohou velmi rychle zruinovat investorův účet. Je potřeba postupovat obezřetně a nevystavovat se zbytečnému riziku.

Způsob, kterým chci opce využívat, se vlastně moc neliší od standardního obchodování s akciemi. Rozdíl je v tom, že místo nákupu akcií je vypsána opce, která vypisovatele zavazuje akcie prodat za sjednanou cenu. Za to obdrží opční prémii. Opce mají kromě podkladového aktiva (což může být akcie podniku, měna, komodita, index nebo něco jiného) určené datum, kdy jejich platnost vyprší (expiruje). Pokud během platnosti opce je dosažena ujednaná cena, má vypisovatel povinnost koupit podkladové aktivum za dohodnutou cenu. Protože budu akcie vypisovat kryté penězi, akcie mi budu přiděleny. To pro mě může být výhodné, protože akcie jsem vlastně koupil levněji, protože moje nákupní cena se rovná ceně, na kterou jsem opci vypsal mínus obdržená prémie. Pokud cena není dosažena, opce expiruje a vypisovatele zisk je opční prémie, kterou obdržel. Protože vypsání opce může skončit přiřazením akcií, chci opce vypisovat pouze na společnosti, které považuji za kvalitní, a které bych chtěl mít v portfoliu. Popsaná opce bývá označovaná jako PUT opce. Vypisovatele zisk je omezený a může být maximálně právě opční prémie, kterou obdržel. Naopak ztráta je neomezená. Například pokud vypíši PUT opci, kdy mám povinnost koupit za dohodnutou cenu třeba 20, pokud cena podkladového aktiva bude 15, moje ztráta bude 5 mínus opční prémie. 

Pokud akcie vlastním mohu vypsat opci (CALL), kdy budu mít povinnost akcie (nebo jiné podkladové aktivum) prodat, pokud je dosažena dohodnutá cena. Za vypsání opce opět obdržím prémii. Můj zisk je omezený (max. opční prémie), ztráta neomezená. Například pokud mám povinnost prodat za 20, budu tak muset učinit i v případě, kdy cena bude 40. Situace z pohledu kupujícího je opačná. Jeho maximální ztráta je omezená (zaplacená opční prémie) a zisk neomezený. Platí pro PUT i CALL opce.

Pokud nakupuji akcie, vždy zadávám limitní cenu, za kterou jsem ochoten nakoupit.  Již se mi párkrát stalo, že jsem nastavil nákupní cenu pokynu, nákup se realizoval a následně (někdy ve velmi krátké době, třeba i ten samý den) došlo k propadu ceny. Tj. pokud bych nákup realizoval pomocí opce, výsledek by byl stejný s tím rozdílem, že moje ztráta by byla menší o opční prémii. Obdobně by to bylo při prodeji.

Cena opce je závislá zejména na čase do expirace opce (kratší čas do expirace=nižší cena), volatilitě podkladového aktiva (volatilita se v čase mění, větší volatilita=vyšší cena), absolutní hodnotě rozdílu aktuální ceny podkladového aktiva a ceny podkladového portfolia uvedené v kontraktu a výši bezrizikové úrokové míry.

Opce můžete vypisovat kryté penězi, což je bezpečnější než pokud budou kryty úvěrem (pákou). Při nákupu na páku můžete hodně vydělat, ale také rychle ztratit vše. Možná jste si všimli varování na stránkách společností, které umožňují obchodování s deriváty. Z tohoto upozornění vyplývá, že drtivá většina investorů je ve ztrátě. Proto pokud chcete obchodovat s deriváty, buďte velmi opatrní. Obchodovat opce na páku nechci. Je vhodné se soustředit na podkladová aktiva s velkými objemy obchodů, protože vyšší likvidita znamená menší rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou opce. To je výhodné, protož můžete chtít opci, kterou jste prodali, koupit zpět. To může být z toho důvodu, že cena podkladového aktiva se přiblížila realizační ceně a vy nechcete, aby došlo k nákupu resp. prodeji podkladového aktiva. V takovém případě koupíte vypsanou opci zpět a následně můžete vypsat další s jinou realizační cenou aktiva. Nižší rozdíl v cenách za nákup a prodej opce se v tu chvíli hodí, aby dosažený zisk byl co největší.  

Nevýhodou obchodování s opcemi může být vyšší náročnost na kapitál. Zatímco akcie umožňují někteří brokeři nakupovat už od 10 USD, u opcí se nakupují po lotech, jejichž velikost je standardizovaná. Pokud se budeme bavit o akciích, velikost lotu obvykle bývá 100 akcií. Tj. pokud budete chtít vypsat PUT opci na lot akcií společnosti AT&T, Inc., které se nyní obchodují kolem 17 USD, budete potřebovat kapitál minimálně 1700 USD. Myslím si, že pokud budete chtít začít zkoušet obchodování s opcemi, měli by jste si na to vyčlenit alespoň 3000 USD. Budete tak moci vypsat opce na násobky sta akcií s celkovou hodnotou do 3000 USD. Když se nad tím zamyslíte, zjistíte, že budete mít dost omezené možnosti. Z hlediska bezpečí byste měli zůstat dostatečně diverzifikovaní. Proto si myslím, že byste obchodování s opcemi neměli začínat, pokud vaše portfolio není alespoň 30 000 USD. Tak a teď se mazáci, co opce obchodují nejspíš začali smát, protože používají daleko větší kapitál.

Výše jsem velmi zjednodušeně popsal základní strategie obchodování s opcemi. V reálu lze jednotlivé opce různě kombinovat podle toho, jaký vývoj ceny podkladového aktiva očekáváte. Ty zatím využívat nechci, možná nikdy ani nebudu. Je potřeba začít od jednoduchého a postupovat ke složitějšímu. 

Protože FIO obchodování s opcemi neumožňuje, budu si muset založit nový účet. Vybral jsem si Interactive Brokers. Zde je možnost si vyzkoušet obchodování nanečisto, což aktuálně zkouším. Dále plánuji otevřít ostrý účet, poslat na něj peníze a začít zkoušet na ostro. Kdy k tomu přesně dojde nevím. Zatím jsem nevyplnil všechny údaje nutné k založení účtu. První opční obchod nanečisto mám však za sebou. Cílem bylo vyzkoušet si prodej opce a tu nechat expirovat. Vzhledem ke krátké době do expirace a velkému rozdílu mezi aktuální cenou a cenou, na kterou byla opce vypsaná, byla opční prémie velmi malá. Vypsaná opce mě zavazovala koupit 100 akcií společnosti Citigroup Inc., pokud by cena klesla na 44 USD nebo níže. Expirace (vypršení platnosti) opce byla včera. Protože ceny 44 USD nebylo dosaženo, zůstala mi opční prémie. Po odečtení provize byla výše prémie, kterou jsem "obdržel", jen 1,81 USD. Pokud by opce měla být kryta penězi (což je cesta, kterou chci jít), potřeboval bych 44 000 USD (100 krát cena akcie, za kterou jsem se zavázal akcie nakoupit). Pokud by cena dosáhla 44 USD nebo míň, akcie by mi byly připsány a kupní cena stržena z účtu. Jestliže by cena byla nižší než 44 USD, vznikla by mi ztráta ve výši ceny, za kterou jsem se zavázal nakoupit a skutečnou cenou krát 100 (velikost lotu). To se vám ale může stát i v případě standardního pokynu s dlouhou platností a zadanou limitní cenou. Vyúčtování obchodu vidíte níže. Pokud počítám správně, dosáhl jsem zhodnocení 3,8% p.a.

Popis opcí lze najít například zde.

O dalším pokroku s opcemi vás budu informovat. Aktuálně mě štve, že u FIO nelze vypisovat opce. Na akcie, které vlastním bych mohl vypisovat opce a inkasovat opční prémie. I kdyby to bylo pár centů, byl by to dodatečný příjem.

Níže je uvedeno několik aktualit ke společnostem z mého portfolia.