Společnost, o které dnes píšu, jsem do portfolia zařadil v dubnu 2022. Zaujala mě tehdy jako specializovaný pojistitel zaměřený na úzce vymezený segment pojištění. Akcie se obchodovaly jen za zhruba 6,5násobek očekávaného zisku. Pro akcionáře je atraktivní nejen pravidelnou dividendou, kterou nedávno opět navýšila, ale především rozsáhlými zpětnými odkupy. Od roku 2020 snížila počet akcií už téměř o 40 %. Celkový výnos akcionáře (dividendy a odkupy) aktuálně dosahuje 11,5 %. Tato investice mi zatím přináší výnos 29,2 % p.a. a plánuji ji dále držet.

Další měsíc je za námi a nastal čas zhodnotit, nakolik by jsem dokázal fungovat nezávisle na příjmech z korporátu.

Dnes se stručně podíváme na výsledky společnosti, kterou jsem do portfolia poprvé zařadil v říjnu 2022 a pak přikoupil v létě 2023. Hlavním důvodem nákupu byla výrazná sleva oproti odhadované vnitřní hodnotě. Moje cílová cena je 8 a akcie se k ní postupně přibližují. Společnost vyplácí dividendy s aktuálním výnosem 5,8 % a zároveň snižuje počet akcií v oběhu prostřednictvím zpětných odkupů. Celkový roční výnos této investice aktuálně dosahuje 21,9 % p.a.

Portfolio jsem založil v dubnu 2021 a jeho anualizovaný výnos od té doby činí 10,5 % ročně v CZK. V portfoliu téměř nenajdete technologické akcie. Jedinou výjimkou je jedna pozice zařazená teprve letos, která tvoří zhruba 2 % hodnoty. Oslabení dolaru mělo letos výrazný dopad na výsledky, jak ukazuje vývoj zhodnocení od začátku roku. I přesto jsem s aktuálním výkonem spokojený, zejména v kontextu složení portfolia.

Největší rezervy vidím ve vlastních chybách, které výsledky zbytečně snižují. Proto je mojí současnou strategií hlavně vyvarovat se chyb. Věřím, že právě to má největší potenciál pro zlepšení výnosů. V srpnu se portfoliu podařilo mírně překonat index S&P 500 (viz graf níže).

Do portfolia jsem dnes zařadil novou společnost, která se podle mého názoru obchoduje s výraznou slevou vůči své vnitřní hodnotě. Firma roste, generuje volné peněžní toky a buduje si stabilní pozici díky partnerstvím, která jsou pro její zákazníky těžko nahraditelná a přinášejí jim dodatečné tržby. Zadlužení má minimální, což jí dává prostor k dalšímu rozvoji. Odhaduji, že její reálná hodnota je přibližně dvojnásobná oproti současnému ocenění. Jako příjemný bonus vnímám možnost akvizičního scénáře – pokud by k němu došlo, kupujícími by mohli být jak klíčoví partneři, tak konkurence. V takovém případě by prodejní cena mohla být ještě vyšší, dvoj až trojnásobek dnešních úrovní.

Srpen přinesl další dávku dividend, i když jde tradičně o nejslabší měsíc z tříměsíčního cyklu. Přesto se jedná o příjemný příspěvek do rozpočtu. V grafu výše je vidět vývoj dividend v jednotlivých měsících, přičemž oranžová křivka zachycuje dvanáctiměsíční klouzavý průměr. V následující části se stručně podíváme, které společnosti se na srpnových výplatách podílely. Je zde několik společností, které jsou stále velmi levné.

Správné určení vnitřní hodnoty a dostatečná bezpečnostní rezerva patří k základům úspěšné investice. To se mi u této společnosti nepovedlo. Do portfolia jsem tuto společnost zařadil už poměrně brzy po jeho založení, a to za vyšší cenu, než by bylo ideální. Dnes se akcie obchodují znatelně níže, než byla moje nákupní cena, přesto je nadále držím. Důvodem je, že společnost stabilně generuje silné volné peněžní toky a z pohledu volného peněžního toku na akcii je velmi levná. V článku se stručně podíváme na výsledky za uplynulé čtvrtletí.

Akcie této společnosti jsem do portfolia zařadil na jaře 2022, kdy se obchodovaly jen za přibližně šestinásobek zisku. Následujících 21 měsíců se jejich cena držela kolem mé nákupní úrovně často i výrazně níže. Trpělivost se ale nakonec vyplatila. Aktuální zhodnocení činí 91,4 %, tedy 21,3 % ročně. Společnost dlouhodobě generuje silné volné peněžní toky, které ve velké míře vrací akcionářům prostřednictvím dividend a především rozsáhlých zpětných odkupů. Od roku 2020 se počet akcií v oběhu snížil o více než 53 % a jen v posledním čtvrtletí ubylo dalších více než 1 %.

Zajímavostí je, že tato společnost patřila mezi oblíbené investice legendárního investora Petera Lynche, který ji ve své době považoval za atraktivní díky silným základům a schopnosti vytvářet vysoké výnosy pro akcionáře.

V současnosti se akcie obchodují přibližně za férovou hodnotu. V následující části se krátce podíváme na výsledky za uplynulé čtvrtletí.

Přibližně před rokem jsem zařadil do portfolia společnost, u které jsem viděl výrazný potenciál pro růst hodnoty akcií. Šlo o střednědobou až dlouhodobou investici a zatím se drží v mírném zisku. Jedním z faktorů, které zatím brzdí vyšší zhodnocení, jsou nízké ceny ropy. Podnik ale aktivně pracuje na zlepšení svého fungování: snížil zadlužení, proměnil strukturu aktiv a snižuje počet akcií. Tyto kroky vytvářejí zajímavý základ pro budoucí růst. Dále se stručně podíváme na výsledky za uplynulé čtvrtletí.