První nákup akcií této finanční společnosti jsem provedl už v prosinci 2021. Přesný důvod tehdejšího rozhodnutí už si nevybavuji — z dnešního pohledu jsem ale začal nakupovat příliš brzy, ale i tehdy jsem hledal společnosti, které se obchodovaly levněji, než by odpovídalo jejich vnitřní hodnotě. Postupnými nákupy jsem však snížil pořizovací cenu na slušnou úroveň. Společnost podniká ve finančním sektoru, generuje silný volný peněžní tok, vyplácí vysokou dividendu (aktuálně kolem 7 %, vůči mé nákupní ceně 10%) a provádí zpětné odkupy akcií. Zatím mi investice přináší výnos přes 20 % ročně. Akcie plánuji držet dál.

V březnu 2023 jsem do svého portfolia zařadil realitní fond typu REIT, který mě zaujal kombinací atraktivní ceny a kvalitních aktiv. Akcie fondu se tehdy obchodovaly s výraznou slevou k účetní hodnotě – což v kombinaci s typem vlastněných nemovitostí představovalo zajímavou investiční příležitost.

Ačkoliv je fond formálně označován jako kancelářský, jeho záběr je podstatně širší. V portfoliu má také rezidenční aktiva a pronajímá prostory firmám z oblasti life science – což je segment, který má specifickou výhodu: nájemci z tohoto oboru se zpravidla jednou nastěhují a zůstávají dlouhodobě.

Fond v uplynulých letech investoval do výstavby nových budov. Ty jsou dnes z velké části dokončené a postupně se zaplňují nájemci. Od mého vstupu pozice generuje výnos kolem 10 % ročně, a potenciál růstu zdaleka nekončí. Jakmile se nové projekty stabilizují, výrazně klesnou náklady spojené s úpravami prostor a s nájemními pobídkami, které jsou typické při hledání nových nájemců. Tím poroste provozní efektivita a ziskovost fondu.

Začátek letošního roku byl sice pro kancelářské REIT méně příznivý – zejména kvůli poklesu poptávky ze strany vládních institucí, což zvýšilo míru neobsazenosti – ale považuji to za přechodný jev. Volných kanceláří ubývá: část je přestavována na jiné využití a výstavba nových prostor klesla na nejnižší úroveň za posledních 10 let.

Firmy navíc stále více poptávají prémiové budovy ve špičkové kvalitě – přesně takové, které tento fond vlastní.

Právě proto věřím, že tato investice má i v příštích letech co nabídnout.

Když jsem loni v listopadu kupoval akcie této společnosti, obchodovaly se s přibližně 50% slevou vůči mé odhadované férové hodnotě. Šlo o typickou hodnotovou investici: silný byznys, zdravé finance, lepšící se efektivita, ale dočasně přehlížený trhem kvůli potížím v minulosti. Od té doby cena akcie vzrostla o 85 % a anualizovaný výnos dosahuje 140 %. Přesto ji zatím neprodávám. Společnost pravidelně výrazně zvyšuje dividendu, provádí zpětné odkupy a připravuje další kroky ke zvýšení efektivity. Ty zvýší volné cash flow a to znamená jediné – více kapitálu pro akcionáře. A to je přesně to, co jako investor hledám.

V době, kdy byla většině investorů ukradená, jsem akcie této společnosti postupně nakupoval – psal se rok 2022 a 2023 a ocenění bylo mimořádně příznivé.
Když jsem se později na síti X zeptal, kterou firmu by si investoři vybrali čistě podle fundamentů – tuto, nebo Coca-Colu – většina ukázala na „moji“ společnost. Jakmile jsem ale zveřejnil názvy, většina hlasovala pro Coca-Colu. Emoce převážily logiku.

Vývoj ceny obou akcií vidíte výše: modrá čára ukazuje výnos mé investice, žlutá Coca-Colu. Výsledek? Od nákupu je moje pozice zhodnocená o zhruba 130 % včetně dividend (což odpovídá 43,7 % p.a.).

Firma generuje silné volné peněžní toky a významně je vrací akcionářům – prostřednictvím dividend a zejména zpětných odkupů.
Akcie se dnes obchodují zhruba za férovou cenu a já je budu držet dál.

Níže se stručně podíváme na výsledky za poslední čtvrtletí.

Dnes jsem do portfolia přidal nového favorita. Nejde o typickou „výprodejovou“ investici s padesátiprocentní slevou – tentokrát jsem sáhl po společnosti, která si mě získala něčím jiným: kvalitou, rychlým růstem a schopností generovat velké peněžní toky. Přesně jak říká Charlie Munger: „Je lepší investovat do skvělé společnosti za férovou cenu než do průměrné společnosti za skvělou cenu.“ A tohle je ta skvělá firma.

Působí ve finančním sektoru, rychle roste a její zisky se mění ve volný peněžní tok s překvapivou lehkostí. Peníze nepropalují, ale chytře reinvestují – do vlastního rozvoje i akvizic. Přidejte k tomu atraktivní valuaci (Forward P/E pod 10, P/FCF jen lehce přes 2), vysoké překážky pro konkurenci a výraznou vlastnickou účast managementu… a začnete chápat, proč jsem neváhal.

Společnost ze sektoru financí překvapila investory silným kvartálem – meziroční růst ziskovosti přesáhl 30 % a upravený zisk na akcii výrazně překonal odhady analytiků. Akcie se obchoduje poblíž férové hodnoty, přičemž dividendový výnos dosahuje zhruba 3 %.

Tato investice zůstává v hledáčku hodnotových investorů. Je součástí portfolia Berkshire Hathaway a nákupní cena Warrena Buffetta se pohybuje v podobném pásmu jako moje. V článku se podrobně podíváme na výsledky za druhé čtvrtletí, vývoj klíčových ukazatelů a mé plány s touto investicí.

Akcie této finanční instituce jsem pořídil v září 2022, kdy se obchodovaly zhruba za 50 % účetní hodnoty. Společnost byla zisková, ale málo efektivní a právě procházela transformací. Důvěra trhu byla slabá. Dnes je situace jiná – její výkonnost se viditelně zlepšila, což se promítlo i do ceny akcie. Ta se aktuálně pohybuje kolem férové hodnoty, možná lehce pod ní.

Hospodaření firmy je meziročně silnější. Management komunikuje další potenciál zlepšení, zejména v oblasti efektivity. Pro rok 2026 očekává návratnost hmotného vlastního kapitálu (ROTCE) ve výši 10–11 %, zatímco nyní dosahuje 8,7 %. Nejde o finální cíl, ale pouze o další krok. V kombinaci s rostoucí dividendou a rozsáhlým programem zpětného odkupu akcií se otevírá prostor pro další růst hodnoty. Tato investice aktuálně přináší výnos 110 %, resp. 31,6 % ročně.

Kolik peněz byste potřebovali, abyste už nemuseli řešit každou změnu v práci, ztrátu klienta nebo nečekaný výdaj?

Finanční svoboda neznamená nutně odejít z práce – často stačí jen vědomí, že byste mohli. Že už nejste závislí na jednom zdroji příjmu a část vašich výdajů „řeší“ investice. Každý pasivní nebo vedlejší příjem představuje krok směrem k větší jistotě, klidu i osobní nezávislosti.

👉 V následující části článku ukazuji, jak se mi konkrétně dařilo v červnu. Kolik příjmů mi přišlo mimo zaměstnání, co je tvořilo.

V portfoliu preferenčních akcií se za poslední týden událo víc než obvykle. Možná vás v nadpisu zaujal skok v očekávaném výnosu — a není divu. Anualizovaný výnos vyskočil na 21,7 % p.a. Nejde jen o růst cen několika emisí, ale hlavně o zásadní pozitivní obrat u jedné z již dříve nakoupených společností.

V pátek jsem navíc úplně dokončil nákupy, takže je nyní celý kapitál zainvestován. Drobné nákupy budu dál provádět už jen z příchozích dividend — díky nízkým poplatkům u IBKR můžu provádět nákupy v objemu od 100 USD výše. Nevím, jestli to vyjde už tento měsíc, ale od srpna bych se měl dostat s dividendovým příjmem přes 100 USD pokaždé. (Připomínám, že 2 emise jsou v portfoliu u FIO, dividendy a prodeje z těchto emisí budou investovány do hlavního portfolia.)

Na grafu vývoje hodnoty portfolia je vidět, jak se velikost portfolia výrazně zvětšila, zejména v posledních týdnech.

Ve zbytku článku se podíváme:

na aktuální složení portfolia,

které nové akcie přibyly od poslední aktualizace,

a co přesně způsobilo dramatický nárůst výnosu.

Představte si ziskovou firmu s globálním dosahem, stabilním cash flow a růstem v oblasti AI – přesto se její akcie obchodují jen za 5,5násobek volného peněžního toku. Takto nízké ocenění naznačuje, že trh firmu zřejmě přehlíží.

🔍 Co to znamená pro investora?

Pokud by trh ocenil firmu konzervativním násobkem 10× FCF, cena akcie by mohla vzrůst až o +76 %. A to vše při stabilních výsledcích, pravidelných dividendách, odkupech akcií a silném růstovém potenciálu díky AI.